FONDS MONETAIRE INTERNATIONAL

Fournir des crédits aux pays qui ont des déficits extérieurs, le FMI prescrit des politiques économiques, assure la stabilité des changes et développe la coopération internationale sur le plan monétaire.

Créé par les accords de Bretton Woods en juillet 1944 (+ création de la Banque mondiale), 2 plans Keynes : banque supranationale, White FMI : fonction de régulation + fonction de secours,

De 1945 à 73, bien fonctionné, depuis 1973 relations avec les PVD, depuis 1989 relations avec les pays de l’Est.

ORGANISATION

Chaque état a un droit de vote proportionnel à son quota (fonction de revenu national, X, M),

3 organes de décision : 1 conseil de gouverneurs (réunion une fois par an, ministres des finances, modifications de parité, nouveau membre), 2 conseils d’administration gèrent de facto, 7 sièges (USA, GB, France, Japon, Allemagne, Arabie Saoudite, Chine) + des groupements permanents, 1 siège + 4,5% du total des quotas,

Directeur général élu en 1988 Camdessus (1978-88 J. de Larosière). Après DSK : Dominique Strauss-Kahn, maintenant c'est Madame Christine LAGARDE qui est présidente du FMI.

SON ROLE DE TUTEUR

Variation de la monnaie plus ou moins 1 %, la France déclare sa parité en 1958 (pas avant), Antoine PINAY (ministre des finances en 1958,59,60, il procède à la dévaluation du franc et à l’institution du franc lourd) J. RUEFF.

-         jusqu’en 1954, pas de marché libre de l’or, en 1954 réouverture du marché libre de l’or à Londres, en 1960 / 62 prix de l’or de marché libre inférieur au cours officiel,

-         jusqu’en 1971 tous les pays pouvaient exiger la conversion des dollars en or (ce que de Gaulle a fait en 1966 / 67).

TIRAGES

Pays membres versent 25% sous forme d’or et 75% en monnaie nationale pour aider les pays, pas de prêts mais des tirages = échanges de devises.

(DTS droits de tirages spéciaux, devises octroyées à l’initiative du Fonds monétaire international et que le pays bénéficiaire peut employer en cas de difficultés dans sa balance des paiements).

Mosse « Le FMI est un bureau de change (échange de devises) ».

Le ministre des finances envoie une lettre d’intention au DG (négociations)

(FAS facilité d’ajustement structurel FASR renforcé)

Crédit

1 – 4 tranches, première tranche tirée sans condition, tranches 2,3, accord nécessaire

FMI donne des devises fortes conte la monnaie nationale, le pays rembourse avec des devises fortes et récupère sa monnaie initiale.

Mécanisme élargi de crédit (créé en 1974) jusqu’à 300% du quota, l’accord peut durer 3 ans, rachat se fait sur 5 à 10 ans.

-2 Facilité financement compensatoire prévu (jusqu’à 95% du quota pour des imprévus)

-3 Système de prêts et non de tirages) = prêts financés sur des fonds administrés par le FMI pour équilibrer la balance des paiements, ils sont accordés sous des conditions d’appliquer 1 programme macroéconomique de stabilisation et d’ajustement structurel à M et LT,  montant prêt peut aller jusquà 50% du quota, au taux de 0,5% (remboursable 10 ans), document qui expose les priorités pour le pays = document cadre de politique économique (en collaboration avec la Banque mondiale).

FASR jusqu’à 190% ou 250% de quota.

-DT, droit de tirages spéciaux : jeu d’écriture, monnaie scripturale entre pays membres, panier des 5 monnaies (livre, dollar, yen, deutsche mark, franc, euro maintenant) le pays en difficulté de balance des paiements donne ses DTS, le FMI désigne un pays qui lui donne des devises.

HISTOIRE DU FMI

Après guerre, reconstruction, demande globale supérieure à l’offre, balance des paiements déficitaire en Europe, aux USA : balance excédentaire,

Création en 1947, OECE organisation européenne coopération économique : OCDE, l’OCDE gère l’aide du Plan Marshall (aide au relèvement économique de l’Europe occidentale).

Echec de la restauration de la convertibilité de la livre en 47

En 1948 : création de l’accord de compensation entre les pays membres de l’OECE (rétablissement du système de paiement, système multilatéral + aide directe des USA pour compenser le déficit extérieur).

1950 : création de l’Union européenne des paiements, capital 350 millions de dollars,

1953 : 8 pays (Benelux, Danemark, GB, France, Allemagne, Suisse) décident de libéraliser le système des paiements,

1958 : application de l’accord monétaire européen, retour à l’étalon de change or, système multilatéral de règlement, retour à la convertibilité

1959 : UEP dissoute, étalon de change or rétabli

1961 : création des banques centrales 8 pays d’un pool de l’or pour contrôler les fluctuations / 10 pays (Canada, USA, Japon, France, Allemagne, Grande Bretagne, Italie, Pays-Bas, Suède) signent les accords généraux d’emprunt, le club de Bâle pour stabiliser la livre,

accords de SWAP (échange) = emprunt au comptant de devises entre banque centrale, remboursement à terme fixe et taux de change fixe.

Bons du Trésor américain ROOSA

Guerre du Vietnam, sommes colossales, président USA Johnson

1967/73 : les USA ne vont pas financer les coûts de la guerre, résultat processus inflationniste, déséquilibre balance des paiements

dévaluation de la livre, spéculation, le pool de l’or éclate

mai 68 : accords de Grenelle, G.Pompidou « J’ai signé la dévaluation du franc », tirage du FMI.

1969 : le franc est dévalué

1971 : Nixon décide que le dollar n’est plus convertible en or

1973 : accords de Paris, remplacent le régime de change fixe pa le régime des changes flottants, 6 pays décident de maintenir des parités fixes (France, Allemagne, Danemark Bénélux) avec une marge d’environ 1,125%, l’ensemble flotte par rapport au dollar.

Mars 1973 : disparition du système de Bretton Woods.

RAISONS

Déficit budgétaire et balance des paiements USA dès la fin des années 60, les avoirs sont supérieurs aux réserves d’or des USA : pas de confiance dans le dollar, inflation, refus de dévaluer, dollar est surévalué, mark sous évalué, + choc pétrolier,

1976 :KINGSTON, port de la Jamaïque, (article 4), promouvoir un système stable de taux de change (ne pas définir sa monnaie par rapport à l’or), un pays peut définir sa monnaie en DTS,dans une autre monnaie (franc, dollar) par rapport à un panier de monnaie ou laisser flotter sa monnaie, le FMI est chargé de surveiller les politiques de change des pays membres.

1977 : 3 principes :

1 – éviter de manipuler les taux de change

2 – chaque pays doit intervenir sur le marché des changes pour contrecarrer les fluctuations à court terme,

3 – surveillance au  FMI, examen périodique de l’évolution des taux, rédaction d’un rapport annuel,

En 1973  les banques centrales peuvent de nouveau vendre de l’or sur les marchés, en 74, la France plus Italie obtiennent que l’or puisse être utilisé pour gager des crédits entre banques centrales pour rembourser une dette, pour comptabiliser les réserves des banques centrales,

Les comptes du FMI est le DTS

Extension du rôle des DTS, un pays peut régler l’augmentation de sa quote part, racheter sa propre monnaie, DTS représente 4% des avoirs en devises des banques centrales.

1969, vice président de la commission de Bruxelles : R.Barre

1970, rapport Werner (non appliqué) convertibilité totale, organisation fédérale des banques centrales, union monétaire

1972, tourmente monétaire, création du Serpent monétaire à l’intérieur duquel les variations sont de plus ou moins 1,125/DM, le DM plus ou moins 2,25/dollar. Création du FECOM (fonds européen coopération monétaire), comptabilise les crédits entre banques centrles. La France fait des va-et-vient

SME : système de parités fixes/ECU European currency unit = valeur d’un panier de monnaies du Marché commun (30% DM, 15FF) en monnaies. ECU : unité de compte + numéraire. Les banques centrales doivent intervenir pour soutenir leur monnaie, chaque banque centrale dépose 20 % de ses réserves au FECOM (virtuel)

1992 : crise, sortie de la livre, peseta

Depuis 1991, la composition de l’ECU ne peut plus changer, à chaque fois qu’une monnaie dévalue, sa part diminue au profit des autres

L’UNION MONETAIRE

1 – Acte unique, coordonner les politiques monétaires et budgétaires,

2 – Objectif final = union monétaire, les parités entre les monnaies deviennent fixes, irrévocables et sans marge.

3 - Processus de convergence des indicateurs fondamentaux (inflation, déficit…)

1^ère phase, mars 1990, renforcement du rôle du comité des gouverneurs (réalisation au plus tard le 1^er janvier 99), Grande Bretagne échappe à l’entrée automatique.

2^ème étape, 1994, création de l’IME, institut monétaire européen,

IME a absorbé le comité des gouverneurs, conseil = gouverneurs des banques centrales plus un président (Lamfalussy) + le FECOM, réunion une fois par mois

2^ème phase de l’UEM (union économique et monétaire) prévu par le traité de Maastricht (Lamfalussy = ex-président de la Banque des règlements internationaux).

3^ème phase, parités gelées, aucune marge de fluctuations, critères de convergence : taux d’inflation inférieurs au taux moyen des 3 pays où il est au minimum de + 1,5%

-         déficit budgétaire/PIB  inférieur  à 3%, pas de dévaluation depuis 2 ans

- dette publique/ PIB inférieure à 60%n taux i nominaux inférieurs au taux nominaux des 3 pays où l’inflation est plus faible de plus de 2 points.